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案情回溯，2025年11月28日晚，立方数科发布关于公司及相关人员收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》及重大违法强制退市风险提示的公告。
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起首：创业邦
‘IPO全不雅察’栏目聚焦初度公开募股公司，报说念企业家创业经验与得胜故事，理解公司交易形状和筹办功绩，并揭秘VC、CVC等各方成本力量对公司的投资加握。
作者丨巴里
裁剪丨吴岩
在智谱AI、Minimax等通用大模子公司接踵叩开港交所大门后，成本市集对AI的叙事逻辑正发生深刻调理——从参数竞赛转向场景落地，从模子智力转向交易扫尾。
日前，一家名为钛动科技股份有限公司的AI营销公司认真向港交所递交招股书，由中金公司和摩根大通担任联席保荐东说念主。若闯关得胜，它有望成为港股“Multi-Agent第一股”。
这家设立于2017年的公司，总部位于广州河汉，主攻跨境营销与品牌出海场景。
在AI诈欺被公以为“智能体元年”的2026年，钛动科技的IPO闯关，不仅是对本身交易形状的一次大考，更是市集对“垂直大模子+多智能体”交易化旅途的一次公开订价。
从UC到阿里
“出海老兵”的八年创业路
钛动科技的掌舵东说念主李述昊，是一位领有深厚时期布景与实战素质的联接创业者。
1989年出身的他，是山东东说念主，2011年从天津大学电子科学与时期专科毕业后，先是进入华为职责一年。但他对“国际化”的向往很早就埋下了种子——大学时期他可爱玩乐队，对国际化的东西相配感敬爱敬爱，也一直想作念国际化的事。
2012年，李述昊加入UC优视科技，成为UC浏览器国际版的第一批成员，负责开拓国际新市集。2013年，他带队把UC浏览器作念到印度市集第又名，干翻了谷歌。这段经验让他积贮了“国内最懂环球流量玩法”的实战素质。
2014年UC被阿里巴巴全资收购后，李述昊随之调任至阿里迁徙职业群国际业务部，负责支付宝、速卖通等中枢居品的国际投放与用户增长。在阿里时期，他得胜推论了多个千万级日活居品，对“出海”赛说念的线路愈加深刻。
2016年，带着UC被阿里收购后变现的股票以及多年的国际市集素质，李述昊采选下野创业。一运行他试过几个用具类居品，皆不太顺。
其后在前指导俞永福的提议下，他把标的收窄，聚焦到To B的出海营销工作，这才有了今天的钛动科技。
2017年9月，钛动科技在广州认真设立。李述昊的愿景很明确：“用AI抹平文化各异，用BI（交易智能）抹平素质各异”。
钛动科技
CEO 李述昊，图源：钛动科技
彼时，中国企业正掀翻第一波出海波澜，跨境电商与迁徙游戏对国际流量的需求井喷，但普遍面对国际市集复杂、文化各异权贵、数据知悉贫窭等挑战。李述昊想作念的，便是帮中国企业把“对的信息”，在“对的时辰”，用“对的神气”，送到“对的东说念主”眼前。
李述昊的“大厂光环”和精确的赛说念采选，让钛动科技在设立仅两个月后就赢得成本爱好。
险峰、IDG成本、东说念主东说念主游戏投出了1440万元的天神轮。而后，钟鼎成本、由阿里和蚂蚁共同发起的eWTP生态基金、新犁成本、头头是说念基金、金沙江联接成本等接踵入局。
其中，eWTP在2020年12月斥资500万好意思元入股，而UC浏览器的首创东说念主俞永福也通过其全资控股的投资实体RedefineCapital HK成为短处鼓舞。
字据招股书走漏的股权结构，IPO前，李述昊通过平直握股及多层合股企业，总共礼貌公司46.74%的股份，为控股鼓舞。
机构鼓舞中，钟鼎成本通过旗下多支基金总共握股12.90%，为最大外部机构鼓舞；俞永福的RedefineCapital HK握股11.27%，位列第二；新犁成本握股9.79%；险峰实体总共握股8.08%；IDG成本通过珠海和谐握股4.04%；金沙江联接成本（由金沙江于2017年拆分出来的零丁团队）通过嘉兴长波握股1.9%；头头是说念通过杭州大头握股1.9%，值得一提的是，头头是说念是由著名财经作者吴晓波和普华成本首创东说念主曹国熊牵头创办。
从2017年设立到如今冲刺港股，钛动科技的发展线索安详明晰。
2023年9月，公司被认定为广东省专精特新中小企业，那时已工作超3万家中国品牌，研发东说念主员占比约30%。
其时李述昊在收受采访时说：“原本中国企业想在国际卖货、打造一个品牌，从市集调研到最终开卖，没一两年下不来。而通逾期期赋能，目下可能只需要一天就能看到上百份调研，要不了两周就能把居品定下来，一个月就能开卖了。”
从一年到一个月，国货出海的服从不错提高十倍不啻。
到2025年10月，钛动科技已工作特地8万家中国企业，每年经手的告白预算高达70亿好意思元，业务笼罩环球200多个国度和地区。
也恰是在这个时辰点，公司认真推出自研的“钛极”多模态大模子和环球首批营销多智能体“Navos”，完成了从“营销工作商”向“AI营销科技公司”的关节一跃。
如今，这个数字进一步增长到超10万家告白主，字据弗若斯特沙利文的贵府，按2024年收入规画，钛动科技已成长为中邦原土出海AI营销科技提供商中的第又名。
82%高毛利背后的“AI提效”逻辑与隐忧
钛动科技的中枢业务分为两大块：AI营销贬责决策和定制化达东说念主营销贬责决策。其时期底座是自研的“钛极”多模态大模子，以及基于该模子开发的环球首批营销多智能体“Navos”。
“钛极”多模态大模子不同于依赖静态数据磨真金不怕火的通用大模子，它专为跨境营销场景遐想，给与混杂群众模子架构，能字据实时投放成果自动校准告白策略与参数，终了“越用越强”的交易增益。
2026年1月，“钛极”的问答推理模子在SuperCLUE营销专科榜单中概述智力位列环球第一，尤其在“市集知悉”和“创意分娩”两大中枢分榜中均斩获首位。
而“Navos”营销多智能体则像一个营销“总引导”，能协同多个专科Agent，自动完成从市集知悉、创意生成到告白投放、成果优化的全链路任务。据招股书援用中枢客户反馈，以往需要1-3个月的营销周期，目下已裁减至数小时内。
图源：
钛动科技招股书
这种时期赋能在财务数据上得到了充分体现。
礼貌2025年，钛动科技工作的告白主特地10万家，客户名单星光熠熠，既包括阿里巴巴、字节高出、长虹等科技巨头，也有斯凯奇、361°、真我等国际知名奢靡品牌，以及世纪华通（维权）、三七互娱（维权）、莉莉丝游戏等头部游戏公司。
万德资本在宠物智能用品赛说念，他们帮小佩PETKIT这么的品牌进入德国市集时，“钛极”会分析当地用户的搜索关节词、搪塞媒体连络热门、竞品告白格调，致使季节性奢靡民俗；“Navos”则会自动生成相宜德国审好意思的视频素材、撰写土产货化案牍、在Meta和TikTok上分时段投放，赢在投资app并实时监控转动成果，动态调优。
在汽车出海规模，帮比亚迪在东南亚作念的整调解销，则是围绕“中国智造”讲一套齐全的故事：高管出镜解读时期、土产货KOL试驾体验、线下快闪店互动、搪塞媒体话题发酵，握续数月，指标不是短期销量，而是始终品牌金钱的积贮。
值得暖热的是，2025年前三季度客户数目同比增长近一倍，头部客户笼罩率已超能够。同期，公司的净收入留存率高达132.5%，骄贵存量客户不仅留存率高，且握续追加参加。
从收入组成来看，AI营销贬责决策是完全的支握，孝敬了约90%的收入。
论述期内（2023年、2024年及2025年前9个月），钛动科技营收永别为7282万好意思元、1.02亿好意思元、1.30亿好意思元。2025年前9个月营收同比增长74.5%，已超2024年全年规模。同期净利润永别为3435万好意思元、5100万好意思元、5568万好意思元，2025年前9个月净利率高达43%。
最引东说念主留心的是其极高的毛利率，论述期内永别为84.6%、82.4%和82.2%，握续踏实在80%以上。这印证了其AI驱动的SaaS形状具备极强的边缘效应，但毛利率的幽微下滑也反应出毛利率相对较低的定制化达东说念主营销业务占比有所提高。
公司对AI的参加在研发开支上可见一斑。2025年前9个月，研发开支增至1670万好意思元，同比增长137.8%。同期，公司造血智力较强，礼貌2025年9月30日，握有的现款及现款等价物高达4.41亿好意思元。
图源：
钛动科技招股书
不外，在亮眼数据的背后，招股书也揭示了绝交疏远的风险点。
领先，贸易应收款高企，论述期各期末，公司贸易过头他应收款项净额频年攀升，永别为2.54亿好意思元、4.02亿好意思元、5.57亿好意思元。
这与公司业务规模的扩大密切关系，但也意味着营运资金被普遍占用，需暖热其回款智力和坏账风险。好在同期的贸易应收款项盘活天数礼貌在38.7天、48天、38.8天，相对健康。
其次，供应商高度聚会，钛动科技的业务高度依赖Meta、Google、TikTok等少数环球头部媒体平台，任何合作要求的变动皆可能对公司功绩产生首要影响。
此外，招股书还走漏，公司曾于2024年1月与中信证券签署A股上市领导契约，后酌量到宏不雅政策及本身融资计谋，于2026年1月晦止并向港交所递表，这反应了公司在融资旅途上的活泼调理，也可能与A股对AI企业盈利要求的考量关联。
招股书骄贵，本次IPO召募所得资金净额将主要用于握续迭代与优化“钛极”多模态大模子，握续升级“Navos”多智能体体系并拓展其在不同业业中的诈欺，寻求相宜AI计谋的计谋定约、投资及并购契机，以及加强环球市集的营销与品牌推论和补充营运资金。
万亿赛说念卡位：
AI奈何重塑出海营销，壁垒在哪？
钛动科技冲刺IPO的背后，是一个快速增长且空间开阔的赛说念。
字据弗若斯特沙利文的贵府，环球AI营销科技市集规模展望将从2024年的259亿好意思元增长至2029年的1182亿好意思元，年复合增长率高达35.5%。这背后是环球营销总开销的握续增长，展望2029年将达到约2.0万亿好意思元。
聚焦到中国企业出海这一细分规模，由于跨境营销波及多国度、多话语、多文化的复杂性，企业对AI贬责决策的需求更为进犯。中国出海AI营销科技市集展望将以42.2%的年复合增长率，在2029年达到约64亿好意思元。
在这个市集中，钛动科技并非独一的玩家。
出海营销工作行业市集化过程较高，但头部聚会效应运行久了。其主要竞争敌手不错分为几类：
一是传统的整调解销工作商，如蓝色光标、飞书深诺等，它们在国际头部媒体的代理天赋上积贮深厚，工作智力强，但时期底色相对较“重工作”，AI转型的速率和深度是竞争关节；
二是环球营销SaaS及智能体巨头，如Salesforce、HubSpot、Applovin等，它们在品牌和环球化客户基础上上风显然；
三是国内的AI营销新锐，包括种种聚焦于出海场景的模范化告白平台和营销SaaS公司。
比拟上述竞争敌手，钛动科技构建了各异化的竞争壁垒。
领先是时期与场景的深度交融。领有自研的、专为跨境营销场景优化的“钛极”垂类大模子，而非节略调用通用API。
回看2023年9月，钛动科技刚刚推出基于AIGC的“创意云”居品时，李述昊曾给阿谁居品打20分（满分100分），说“这如实是刚刚运行”。
但他也强调：“我以为咱们作念这件事的上风便是平直面向诈欺场景，而不是先拿出时期，再去找场景嵌套。AI作念出来的内容有莫得更眩惑奢靡者，有莫得让企业的服从愈加提高，将是咱们居品快速迭代最平直的能源。”
两年多以前，“钛极”在SuperCLUE营销榜上的排行施展了这套迭代逻辑的可行性。
其次是数据飞轮效应。设立8年来工作超10万客户积贮的海量、果真、闭环的营销数据，是其模子迭代的独家燃料。
在钛动里面，这套系统之是以灵验，是因为它拓荒在近十年出海实战素质之上，磨真金不怕火数据来自果真市集反馈，而不是假造生成的幻觉。
目下公司累计管制特地4亿个告白策略与1400万个圭臬化居品单位，笼罩超200个国度和地区的700万家媒体平台，这些实时反馈的交易数据组成了“越用越强”的护城河。
李述昊曾回来：“AI不是魔法，而是放大器——放大那些本来就有行径论、有推行力、有耐烦的团队的智力。”
第三是极致的东说念主效与毛利模子。其特地82%的毛利率施展，它骨子上是一家由AI驱动的时期公司，而非东说念主力密集型的营销代理商。
2023年时，李述昊曾坦承一个困惑：“咱们想匡助更多的企业造成环球化品牌，但说真话我帮不了。咱们今天是500东说念主，要想把扫数产业链皆升级制品牌，可能需要五千东说念主、五万东说念主，公司可能也会造成一家贪图公司、告白公司而不是一家科技公司，这不是我想要的标的。”
而AI大模子让他看到了长进——当AI能够创作内容、让创意内容的成本大幅造谣，这个要领就回到了科技公司的跑说念上。如今这套交易形状照旧跑通，具备更强的规模效应和盈利智力。
第四是明晰的“中国第一”市集卡位。字据弗若斯特沙利文的论述，其在中邦原土出海AI营销科技提供商中的头部地位已得到第三方招供。
这种地位背后，是他们在印尼、泰国、墨西哥等地设有土产货团队，成员全是当地东说念主，不仅会说土产货话语，更线路土产货东说念主的念念维神气、幽默感、审好意思偏好。
恰是这种“接地气”的智力，让钛动的内容绝交易“翻车”，反而同样激励共识。
从UC到阿里，再到如今冲刺港股，李述昊用8年时辰将钛动科技带到港交所门前。这一次，市蚁合奈何为“Multi-Agent”的盈利智力订价？谜底未必行将揭晓。
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