全赢随配华泰证券：筹码出清至何位？

最近，市民孙老伯向“新民帮侬忙”反映，位于浦东新区康沈路年家浜路的公交车站上，公交候车椅的高度“参差不齐”，设计存在严重偏差，让乘客们无法安全落座。

曾经常年堆放垃圾的小山，如今遍植樱花和绣球，待到春来，花开满山。而不远处的低碳花卉可持续种植基地，则通过对花卉种植废弃物的技术处理，将其转化为种植所需的资源，建立起了产业内部的循环链条，让花卉经济更加绿色、可持续。

　　着手：华泰睿念念

　　上周，A股市集在地缘政事的扰动下宽幅颤动，资金面在节后少顷回流后再度流出，咱们以为资金视角下呈现如斯大幅波动的要素或为：1）本轮融资大幅流入可追想至2025年6月，彼时入场的融资资金或积存较多浮盈，但现在融资余额仍位于2020年以来高位，融资平均担保比例仍位于290%以上的位置；2）融资融券担保证券市值/现款飞腾速率较快。咱们不雅察到1）资格上周后半周下落伍，市集筹码有所出清；2）大势颤动的一致预期下，主动偏股型基金、ETF等呈现出的资金接盘才气较强。

　　中枢不雅点

　　柔软点1：资金层面筹码有所出清

　　上周A股市集在国外风险下宽幅颤动，来去型资金在节后少顷回流后再度流出，咱们以为来去型资金暂时或较难酿成趋势性流入的主因或为：1）前期或积存较多浮盈，融资余额位于2020年以来较高位，融资平均担保比例仍位于290%以上的位置；2）融资融券担保证券市值/现款于2月底飞腾至26%的高位。但资格上周后半周下落伍，市集筹码有所出清，融资融券担保证券市值/现款回落至20%，融资活跃度回落至10%以下，参与来去的投资者数量也回落至节前水平。

　　柔软点2：在宽幅颤动走势下，资金接盘才气较强

　　大势颤动的一致预期下，资金接盘才气较强，上周下半周市集宽幅颤动，但咱们不雅察到资金在上周五仍呈现出一定的接盘才气：1）宽基ETF上周五转向净申购17亿份，净流入39亿元；2）主动偏股型基金仓位于周五出现权臣回升，庸俗股票型基金由86.7%回升至87.8%，仓位有所回暖；3）上周整周市集回购金额环比前一周走强，大鼓舞净减抓鸿沟有所回落，供给侧压力有所放松。

　　各样资金边缘变化一览

　　散户资金：上周散户资金净流出229.61亿元，资金净流入有色金属、公用劳动、银行等行业，净流出机械开采、基础化工、缠绵机等标的；

　　杠杆资金：上周融资资金流出241.84亿元，融资来去活跃度回落至9.17%，市集平均担保比例环比小幅回落至290.24%，结构上，融资资金净流入石油石化、交通输送等板块，净流出电子、缠绵机及电力开采及新动力等板块；

　　公募基金&ETF：上周各样基金报会数量环比下降，以混杂型、ETF基金为主；庸俗型、偏股型基金职权仓位小幅回升，新发强度小幅回升；上周ETF资金净流出188亿元，其中宽基ETF净流出384亿元，净流出扩大，分板块来看，周期、医药板块净流入鸿沟居前，行业中有色金属、石油化工、基础化工等行业净流入居前；

　　外资：以EPFR统计的树立型外资中，2月25日-3月4日，亿正策略树立型外资净流入80.2亿元，其中主动树立型外资净流入11.5亿元，被迫树立型外资净流入68.7亿元。

　　风险教导：1）估算抓仓模子失效；2）数据统计口径有误。

　　正文

　　每周资金面详细

　　各样主力资金举止周不雅察

　　散户资金上周净流出230亿元

　　散户资金上周净流出230亿元。①数量角度，2月新增开户数252万户，环比2026年1月有所回落；②流量角度，2026年3月初以来，散户资金再度转为净流出；③标的角度，上周散户资金净流入有色金属、公用劳动、银行等行业，净流出机械开采、基础化工、缠绵机等标的。